Von Virologen bis Zombiefilmen - was Fondsmanager konsultieren

(Bloomberg) -- Gesundheitsexperten, Plattformen zur Überwachung der Todesfälle und sogar Zombie-Filme - das sind keine normalen Informationsquellen für Anleger, die versuchen, die Risiken an den Märkten einzuschätzen. Aber dies sind auch keine normalen Zeiten. Der Ausbruch des Coronavirus hat eine unkonventionelle Suche nach Erkenntnissen auslöst, was von einer sich schnell ausbreitenden Epidemie zu erwarten ist.

Die meisten Fondsmanager verfügen einfach nicht über die Modelle, um einzuschätzen, was eine globale Pandemie zu werden droht. Dies führt dazu, dass sie Universitäten, Weltgesundheitsbehörden und sogar Filme zu Rate ziehen. Gleichzeitig gehen sie auf Nummer sicher, indem sie Geld in sichere Häfen wie Anleihen und Gold stecken.

Es gibt eine Vielzahl möglicher Folgen - von einer globalen Pandemie, die wie die spanische Grippe von 1918 Millionen Menschen tötet, bis zu einer V-förmigen Erholung, wenn die Krankheit abklingt. Daher ist die Analyse traditioneller Datenquellen zu langsam und zu begrenzt, sodass viele Strategen auf dem falschen Fuß erwischt wurden. Die Fonds wenden sich stattdessen direkt an Experten, ähnlich wie Anleger vor der quälenden Serie von Brexit-Abstimmungen in Großbritannien Meinungsforscher und politische Berater konsultiert haben.

Tafel des Todes

Die Anleger versuchen nun, ihre Risiken zu managen und herauszufinden, ob der Kurseinbruch bei den Aktien und die Rally bei Anleihen angesichts der Eskalation der Virusfälle von Südkorea bis Südamerika angemessen ist. Die Flucht in Sicherheit hat die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen bereits auf ein Rekordtief gedrückt, den Schweizer Franken gegenüber dem Euro auf den stärksten Wert seit 2015 getrieben und den Goldpreis auf ein Sieben-Jahres-Hoch katapultiert.

Die Vermögensverwaltung Unigestion SA verfolgt die Ausbreitung des Virus anhand von Daten des Zentrums für Systemwissenschaft und -technik der John Hopkins University, das eine interaktive Tafel entwickelt hat, die die Fälle pro Land, die Gesamtzahl der Todesfälle und die Genesungsrate zeigt.

“Wir verfolgen die Ausbreitung des Virus außerhalb Chinas genau, insbesondere in Ländern mit einer hohen Bevölkerungsdichte und weniger entwickelten Gesundheitssystemen”, sagte Salman Baig, ein Vermögensverwalter bei Unigestion. Das eigene „Growth Nowcaster“ -Modell der Investmentgesellschaft sieht bisher keine großen Wachstumseinbußen.

Und darin liegt das Problem. Marktstrategen haben bereits erlebt, wie ihre Prognosen für das kommende Jahr durch das Virus zerstört wurden, noch bevor die vollständigen Folgen des Virus in den Wirtschaftsdaten sichtbar werden. Société Générale SA hat in einer Kunden-Mitteilung in der vergangenen Woche ihre Empfehlung zum Euro revidiert und gesagt, dass ihre Währungsprognose „keinen guten Start ins Jahr hatte“.

Schätzungen für die wirtschaftlichen Auswirkungen des Virus variieren stark. Oxford Economics Ltd. geht davon aus, dass eine internationale Gesundheitskrise ausreichen könnte, um das globale Bruttoinlandsprodukt um mehr als 1 Billion Dollar zu reduzieren. Indes ist der Internationale Währungsfonds derzeit der Ansicht, dass er wegen des Virus seine globale Wachstumsprognose für 2020 von 3,3% lediglich um 0,1 Prozentpunkt senken muss.

“Wir haben einfach nicht genug Daten über die Dauer, um eine genaue Prognose zu erstellen, die auch Bestand hat”, sagte Simon French, Chefökonom bei Panmure Gordon & Co., am Dienstag gegenüber Bloomberg Television. „Deshalb sind geeignete Experten so wichtig. Geeignete Experten - eher aus dem medizinischen Bereich als Ökonomen oder Händler, die dann umsetzen müssen, was das für die rationale Marktreaktion und die irrationale Marktreaktion bedeutet.“

Beispiellose Reaktion

Die umfangreichen Versuche der Regierungen, das Virus einzudämmen, über Sperrzonen in Städten und Reiseblockaden, sind eine „extreme Reaktion“, die beispiellos erscheint. Dies mache es schwierig zu sagen, wie schnell sich die Weltwirtschaft erholen könnte, sagte Richard Lacaille, Chief Investment Officer bei State Street Global Advisors, gegenüber Bloomberg Television.

Laut Fondsmanager Wolfgang Bauer von M&G Plc, einem promovierten Chemiker der University of Cambridge, sollte Vorsicht geboten sein, wie vertrauenswürdig die Modelle sind, da die verfügbaren Informationen sehr vereinzelt sind.

“Die Situation entwickelt sich so schnell, dass jeglicher Versuch einer genauen Einschätzung der weiteren Auswirkungen nahezu unmöglich ist, da die Fehlerquoten so hoch sind”, sagte er. „Wenn die Einschätzungen so eingeschränkt sind, dass es so gut wie Fehlermargen gibt, kann jede negative Entwicklung oder Nachricht - seien es schwache Makrodaten, aufflammendes politisches Risiko oder ein ‚Schwarzer Schwan‘ wie Corona - schmerzhaft sein. Wenn ich für das Eingehen von Risiken nicht gut entschädigt werde, fahre ich diese zurück.“

28 Days Later

James Athey, ein Vermögensverwalter bei Aberdeen Standard Investments in London, sagte, sein Team sei zu Beginn des Jahres defensiv positioniert gewesen. Denn riskante Vermögenswerte schienen zu einer Zeit, als sich der globale Konjunkturzyklus offenbar dem Ende näherte, eine „utopische Zukunft“ einzupreisen und unfähig, einem negativen Schock zu widerstehen.

“Natürlich haben wir das Coronavirus nicht vorhergesagt oder vorhersagen können, aber wir suchen auch nicht nach Schwachstellen sondern Auslösern”, sagte er in einem Bloomberg-Interview.

Er erhält seine Anhaltspunkte für die Virus-Einschätzung von Epidemologen und Organisationen wie den US-amerikanischen Zentren für die Kontrolle und Prävention von Seuchen. Gleichzeitig hat er jedoch auch einen postapokalyptischen Horrorfilm über ein mysteriöses Virus im Hinterkopf, das Zombies erschafft, die rücksichtslos in London wüten.

„Ich habe auf den Film 28 Days Later bei der Beschreibung der verschiedenen Ergebnisse verwiesen”, sagte Athey.

Überschrift des Artikels im Original:From Virologists to Zombie Movies, Fund Managers Consult It All

Kontakt Reporter: John Ainger in Brussels jainger@bloomberg.net

Kontakt verantwortlicher Editor: Dana El Baltaji delbaltaji@bloomberg.net, Neil Chatterjee

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