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Macrons Schwäche bremst EU-Gemeinschaftsschulden für Rüstung aus
(Bloomberg) -- Die Bundesregierung und ihre Verbündeten haben es geschafft, Pläne für neue gemeinsame Anleihen zur Finanzierung vorgeschlagener EU-Projekte wie zum Beispiel Verteidigung zu blockieren.
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Sogenannte Verteidigungsanleihen werden wahrscheinlich vom Tisch sein, wenn sich die europäischen Staats- und Regierungschefs am Donnerstag treffen, um ihre wichtigsten Prioritäten für die nächsten fünf Jahre zu diskutieren, sagten Personen, die mit den Vorbereitungen vertraut sind. Das Ende der Debatte über gemeinsame Schulden sei durch die politischen Turbulenzen in Frankreich begünstigt worden, sagten die Personen, die darum baten, nicht namentlich genannt zu werden.
Die Staats- und Regierungschefs versuchen, sich auf eine Strategie zu einigen, um den Handelsspannungen mit China und den USA, Wladimir Putins Krieg in der Ukraine und der möglichen Rückkehr Donald Trumps ins Weiße Haus zu begegnen. Gleichzeitig suchen sie nach Möglichkeiten, das Wirtschaftswachstum anzukurbeln und den Green Deal der EU abzusichern. Die gemeinsame Ausgabe von Schuldtiteln ist eine Lösung, die ins Gespräch gebracht wurde.
Diese Hoffnungen wurden bei den Europawahlen in diesem Monat durch die Gewinne rechter Gruppierungen, die Putin tendenziell wohlgesonnen und skeptisch gegenüber Klimaschutzmaßnahmen sind, zunichte gemacht.
Auf dem Gipfel wird Ursula von der Leyen voraussichtlich für eine zweite Amtszeit als Kommissionspräsidentin nominiert, doch der politische Kontext lässt sie zögern, sich für die umstrittene Idee der gemeinsamen Kreditaufnahme einzusetzen. Nur wenige Tage nach der EU-Wahl hat die Entscheidung des Indexerstellers MSCI, die ausstehenden Anleihen der EU nicht in seine Staatsanleihen-Indizes aufzunehmen, die Nachfrage der Anleger nach den Schuldtiteln gedämpft.
Ein Entwurf des EU-Strategiepapiers, der Bloomberg vorliegt, besagt, dass die EU „innovative Optionen“ nutzen wird, um eine Erhöhung der Verteidigungsausgaben zu finanzieren, und „eine erhebliche kollektive Investitionsanstrengung“ benötigt, um mit anderen Nationen konkurrieren zu können. Von gemeinsamer Schuldenaufnahme ist darin keine Rede.
Der ehemalige italienische Ministerpräsident Mario Draghi ist seit langem ein Befürworter gemeinsamer Verschuldung, aber es ist fraglich, ob auch er auf dieses Instrument verweisen wird, wenn er in den nächsten Wochen einen Bericht darüber veröffentlicht, wie die Wettbewerbsfähigkeit der EU gestärkt werden kann.
Von der Leyen bat Draghi, Optionen zu entwickeln, um die industrielle und technologische Entwicklung der EU zu beschleunigen und ihre Verteidigungsfähigkeit zu stärken. Nachdem er die Europäische Zentralbank vor zehn Jahren durch die Staatsschuldenkrise geführt hat, spricht sich der Italiener seit langem für gemeinsame Anleihen aus, um die finanzielle Schlagkraft der EU zu erhöhen.
Die erste große Emission von EU-Anleihen wurde 2020 vereinbart, als Angela Merkel und die anderen Staats- und Regierungschefs den mit 800 Milliarden Euro ausgestatteten Wiederaufbaufonds besiegelten, der den Mitgliedstaaten helfen soll, sich von der Corona-Pandemie zu erholen und ihre wirtschaftliche Entwicklung zu fördern.
Viele Investoren gingen davon aus, dass nach diesem Tabubruch die gemeinsame Emission von Anleihen allmählich zu einem häufigeren Instrument der EU zur Bewältigung gemeinsamer Probleme werden würde, und seit Beginn des Jahres ihre Bestände an EU-Anleihen.
Obwohl die EU plant, im zweiten Halbjahr 2024 Anleihen im Wert von 65 Milliarden Euro im Rahmen bestehender Programme zu begeben — mehr als viele Investoren erwartet hatten — wurde der Fortschritt in Richtung neuer Emissionen in diesem Monat durch die MSCI-Entscheidung zur Indexierung zurückgeworfen.
Die Zunahme der Unterstützung für die äußerste Rechte bei den EU-Wahlen in diesem Monat und die plötzlichen politischen Turbulenzen in Frankreich haben weiteren Gegenwind verursacht. Der Spread zwischen 10-jährigen EU-Anleihen und entsprechenden deutschen Anleihen hat sich in den letzten zwei Wochen um fast 20 Basispunkte erhöht, wodurch die seit Jahresbeginn zu beobachtende Verengung praktisch aufgehoben wurde.
„Selbst wenn wir bei den EU-Wahlen ein eher zentristisches Ergebnis gehabt hätten, wären gemeinsame Anleihen immer noch ein umstrittenes Thema gewesen”, sagte Matt Cairns, Leiter der Kreditabteilung bei der Rabobank. „Jetzt, da die Dinge weitaus mehr nach rechts gerückt sind als vorhergesagt, wird dieses Thema noch umstrittener werden.”
Schon vor der Entscheidung von Präsident Emmanuel Macron, Neuwahlen auszurufen, die Marine Le Pen an die Macht bringen könnten, waren die französischen Interessenvertreter, die sich normalerweise für eine gemeinsame EU-Kreditaufnahme ausgesprochen hätten, durch das Drama im eigenen Land abgelenkt. Dies hat Kreisen zufolge die Position Frankreichs grundsätzlich geschwächt.
Allerdings hat der Einmarsch Russlands in die Ukraine die Debatte verändert: Einige östliche Mitgliedsstaaten, darunter die baltischen Staaten, die zuvor zögerlich waren, den Wiederaufbaufonds zu unterstützen, sind angesichts der von ihnen wahrgenommenen existentiellen Bedrohung ihrer Sicherheit nun dafür.
Sie sind nun auf einer Linie mit den Befürwortern einer tieferen fiskalischen Integration, wie Frankreich, Italien und Spanien. Diese Länder haben noch eine weitere Gelegenheit, ein Zeichen zu setzen, und es wird weiterhin lebhaft darüber diskutiert, ob Eurobonds in ein Finanzierungsoptionspapier aufgenommen werden sollen, das in den kommenden Tagen für die Staats- und Regierungschefs vorbereitet wird.
Ein EU-Diplomat sagte, dass eine gemeinsame Kreditaufnahme, die Einstimmigkeit erfordert, für eine Reihe von Mitgliedstaaten eine Frage unumstößlicher Überzeugungen sei. Die Aufnahme in die strategische Agenda würde mehr Probleme schaffen als lösen.
Einige der größten Probleme liegen in Berlin. Olaf Scholz hat als Finanzminister dazu beigetragen, die Einigung über den Wiederaufbaufonds durchzusetzen, aber jetzt hat er als Kanzler Mühe, sich über Wasser zu halten, und sein Nachfolger im Ministerium, Christian Lindner, ist ein entschiedener Gegner einer gemeinsamen Verschuldung.
Weitere EU-Mitgliedsstaaten, die ihren Widerstand gegen eine höhere gemeinsame Kreditaufnahme koordinierten, seien unter anderem die Niederlande, Österreich, Schweden und Dänemark, sagten Personen, die mit den Positionen dieser Länder vertraut sind.
Eine an den Vorbereitungen des EU-Gipfels beteiligte Person meinte, es wäre nicht angebracht, wenn die Staats- und Regierungschefs über Eurobonds diskutieren würden, weil noch nicht genügend technische Vorarbeiten getroffen worden seien, um zu ermitteln, wie diese tatsächlich funktionieren würden.
Überschrift des Artikels im Original:Germany Shuts Down Push for Joint EU Debt With Macron Distracted
--Mit Hilfe von Natalia Ojewska, Alberto Nardelli, Aline Oyamada, Sujata Rao und Zoe Schneeweiss.
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