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Wo bleibt der Crash? DAX und Euro nach Italien-Chaos kräftig im Plus
Was haben Anleger und Experten im Vorfeld nicht alles erwartet: Bei einem Sieg des „Nein“-Lagers in Italien würden turbulente Marktverwerfungen drohen, hieß es. Und sollte Ministerpräsident Matteo Renzi tatsächlich zurücktreten, was er im Vorfeld bei einer Ablehnung „seiner“ Reform angekündigt hatte, stehe eine Regierungskrise Italiens im Raum, die erst recht auf die Aktienkurse drücken werde.
Tatsächlich kam es aber so: Die Italiener haben mehrheitlich die gewünschte Reform der Regierung — und damit verbunden eine Verfassungsänderung —abgelehnt. Aber die Reaktion der Anleger war dann doch eine völlig andere. Auch wenn die Anleger kurz nach der Meldung über den Ausgang des Referendums in der Nacht — wenn wirklich nur geringe Umsätze auf den DAX Future gehandelt werden — überwiegend Aktien und den Euro verkauften, drehte der DAX am Morgen auf.
Der deutsche Leitindex stieg am Montag schon in der ersten Handelsstunde um zwei Prozent, der Euro kletterte gegenüber dem Dollar um ein Prozent. Also: Wo bleibt der erwartete Crash?
„Märkte haben gelernt“
„Die Märkte haben aus den politischen Wendungen, die das Jahr 2016 bislang brachte, gelernt“, sagt Dr. Heinz-Werner Rapp, Vorstand und Chief Investment Officer von FERI. Das negative Italien-Votum sei schon im Vorfeld antizipiert und quasi „eingepreist“ gewesen: Aktienmarkt und Staatsanleihen hätten in den vergangenen Wochen bereits ausgeprägte Schwächen gezeigt, so Rapp weiter.
„Wir haben den Crash nach dem Trump-Sieg erwartet, wir haben ihn nach dem Brexit-Votum erwartet — aber die Anleger wollen ihn einfach nicht“, erklärt Folker Hellmeyer, Chefanalyst der Bremer Landesbank gegenüber Business Insider Deutschland.
Die Investoren scheinen nicht emotional zu handeln, sondern auf die Zahlen zu blicken. „Es geht der Eurozone insgesamt deutlich besser als viele Analysten es zu Jahresbeginn erwartet haben. Und wenn der Crash ausbleibt, fokussieren sich die Anleger eben darauf“, so Hellmeyer weiter. Deshalb ist auch die starke Reaktion des Euro für ihn gerechtfertigt.
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Auch technischer Grund sorgt für Kursgewinne
„Das Referendum war nie eine Frage, ob Italien aus der EU austritt. Es war schlicht eine Abstimmung, an die Präsident Renzi seine politische Zukunft gehängt hat. Die Folge ist, dass es jetzt zu Neuwahlen kommen wird, aber es ist ja deshalb nicht gesagt, dass Populist Pepe Grillo der nächste Präsident wird“, beruhigt Hellmeyer im Gespräch mit Business Insider Deutschland.
Jack Taylor/GettyDazu darf man auch einen technischen Grund an den Aktienmärkte nicht vergessen. Ende der letzten Woche sagte Raffaele Jerusalmi, Chef der Mailänder Börse: „Es gibt kolossale Short-Positionen aus den USA und anderen Staaten, in denen große Anleger beheimatet sind.“
Mit Short-Positionen setzen Investoren auf fallende Aktienkurse. Dafür verkaufen sie Aktien, die sie gar nicht besitzen (Leerverkäufe). Wenn im Anschluss die Kurse aber eben nicht fallen, sondern steigen — wie heute nach dem Referendum — sitzen die Investoren auf hohen Verlusten. Als Reaktion müssen sie die Aktien zu einem höheren Preis zurückkaufen, was die Kurse immer weiter nach oben treibt. Dieses „Phänomen“ wird an der Börse als „Short-Squeeze“ bezeichnet.
EZB immer mehr unter Druck
Jack Taylor/GettyDamit lässt sich also die DAX-Reaktion heute erklären, trotzdem bleiben politisch und auch geldpolitisch weitere Fragezeichen im Raum. Am Donnerstag steht die nächste EZB-Ratssitzung an, die viel Brisanz verspricht. Experten rechnen damit, dass EZB-Chef Mario Draghi das Anleihekaufprogramm der Notenbank verlängern wird, um die Märkte weiter zu stützen.
Aber der Kurs der EZB erfährt immer mehr Kritik. „Die kritische Stimmung gegenüber des Establishments wird Einfluss haben auf die Ratsmitglieder. Sie müssen genau überlegen, wie sie dieser Stimmung gegenüber treten werden“, warnt Folker Hellmeyer von der Bremer Landesbank.
Immer mehr Länder sind bereit für eine massive Neuverschuldung. Donald Trump hat diesen Weg bereits im Wahlkampf bekannt gegeben: Wachstum auf Kosten neuer Schulden. Ähnlich verläuft es im Vereinigten Königreich. Nach dem Brexit Votum sind die genauen Auswirkungen noch immer nicht klar. Klar ist aber: Die Regierung ist bereit, mit neuen Schulden Abfederung zu betreiben.
Donnerstag muss Mario Draghi liefern
Jack Taylor/GettySollte sich dieser Weg weiter durchsetzen — beispielsweise nach der nächsten Wahl in Italien — wird die EZB automatisch immer mehr an Macht verlieren, weil die Zinsen für die entsprechenden Staatsanleihen dadurch steigen. Genau das versucht die EZB aber zu verhindern — unter anderem eben mit ihrem Anleihekaufprogramm, das die Zinsen niedrig hält und die Wirtschaft stützt.
Von einem Crash an den Finanzmärkten herrscht also zwar heute keine Spur. Doch neben der Euphorie wird auch wieder die Nervosität in den Markt zurückkehren, je näher der Donnerstag rückt. Dann tritt Mario Draghi um 14:30 Uhr vor die Presse und wird den weiteren Kurs der EZB verkünden.
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