Lockere Notenbank-Politik dämpft Effektivität von Markt-Hedging

(Bloomberg) -- Vermögenswerte, die als sicherer Hafen und traditionell als Absicherung angesehen werden, lohnen sich laut JPMorgan Chase & Co. nicht mehr so wie früher.

Die Politik des leichten Geldes führt möglicherweise dazu, dass Anleger sich an Cash halten und um andere traditionelle Puffer einen Bogen machen, schrieben Strategen um John Normand in einer Notiz. Denn eine derartige Politik schaffe ein Null-Rendite-Umfeld, in dem zyklische Vermögenswerte möglicherweise zu schwer abzusichern sind.

Diese konservative Denkweise wird möglicherweise nicht populär genug, um die Richtung risikoreicher Märkte zu beeinflussen. Sie könnte jedoch die Anleger davon abhalten, ihre Barmittel in andere Anlageklassen zu investieren, argumentieren die Strategen.

“Defensive Aktiva liefern die schwächste Performance und damit den schlechtesten Absicherungsschutz für Aktienverkäufe seit mindestens einem Jahrzehnt”, sagte Normand.

Gegenüber seinem Rekord vom 2. September ist der S&P 500 Index um 8% gesunken angesichts der Bedenken hinsichtlich der Bewertungen, steigender Virusinfektionen und Unsicherheiten aufgrund der US-Wahlen. Selbst als die Aktien fielen, haben sichere Häfen wie Treasuries, Yen gegenüber Dollar, Schweizer Franken gegenüber Euro und Gold nur sehr wenig eingebracht oder haben sogar einen Rückgang verzeichnet.

Dennoch lohne es sich nach wie vor, ein Portfolio von Absicherungsgeschäften wie Yen gegenüber allen Währungen, Dollar gegenüber den Schwellenländer-Währungen und Gold gegenüber dem Greenback zu halten, sagte JPMorgan. Denn diese hätten während der größten Einbrüche an den Aktienmärkten Gewinne von 60% bis 80% erzielt.

Die Untersuchungen von JPMorgan kommen inmitten einer anhaltenden Debatte über die Zukunft einer Basis-Portfolio-Verteilung von 60% Aktien und 40% Anleihen, womit Chancen und Risiken in Einklang gebracht werden sollen.

Für einige Analysten können bestimmte dividendenstarke Aktien eine Rolle spielen. Mit einer globalen Gesamtrendite für Anleihen von weniger als 1% sehen Aktien mit stabilen und wachsenden Ausschüttungen laut dem Chief Investment Officer der Citi Private Bank David Bailin relativ attraktiv aus.

Überschrift des Artikels im Original:

Central Bank Largesse Dims Effectiveness of Usual Market Hedges

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