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UBS so abhängig von AT1-Bonds wie keine andere Bank in Europa
(Bloomberg) -- Die UBS Group AG ist in Bezug auf ihr Kapital stärker auf die Art von riskanten Anleihen angewiesen, die bei der Übernahme der Credit Suisse Group AG wertlos wurden, als jedes andere große Kreditinstitut in Europa.
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Bloomberg-Berechnungen zufolge entsprechen Additional-Tier-1-Anleihen etwa 28% des qualitativ hochwertigsten regulatorischen Kapitals des Schweizer Kreditinstituts. Bei der Barclays Plc liegt der Wert geringfügig darunter. Die durchschnittliche Relation unter den 16 größten Banken in Europa indessen liegt bei etwa 16%.
Die Schuldtitel waren für die Banken eine wichtige Möglichkeit, ihre Finanzmittel aufzustocken, da sie in der Regel billiger sind als normales Eigenkapital wie Aktien. Sie wurden von den europäischen Regulierungsbehörden nach der Finanzkrise eingeführt, um Gläubigern Verluste aufzuerlegen, wenn Banken ins Straucheln geraten, ohne auf Steuergelder zurückgreifen zu müssen.
“Wenn die AT1-Finanzierungskosten im Laufe der Zeit extrem ansteigen, könnte eine Situation eintreten, in der die Banken versuchen, AT1-Kapital durch CET1-Kapital zu ersetzen”, schreiben Analysten von Goldman Sachs unter der Leitung von Chris Hallam in einer Mitteilung.
Die beispiellose Abschreibung von 16 Milliarden Franken (16,1 Milliarden Euro) auf die risikoreichen Anleihen der Credit Suisse hat den Markt erschüttert. Die Anleihegläubiger argumentieren, dass die Aktionäre zuerst hätten in die Haftung genommen werden müssen. Die Aufsichtsbehörden der Europäischen Union und Großbritanniens haben am Montag bekräftigt, dass in ihren Jurisdiktionen Aktien vor Anleihen Verluste erleiden sollten.
AT1-Anleihen waren in der Vergangenheit eine billigere Möglichkeit für Banken, ihr Kapital aufzustocken. Die Ereignisse der letzten Tage haben die Lage jedoch auf den Kopf gestellt.
Die Eigenkapitalkosten der großen europäischen Banken liegen jetzt bei durchschnittlich 13,4%, wie aus von Bloomberg zusammengestellten Daten hervorgeht. Das ist niedriger als die durchschnittliche Rendite von AT1-Anleihen, die nach dem Zusammenbruch der Credit Suisse auf 15,3% angestiegen ist. Anfang Februar lag die Rendite von AT1-Anleihen bei 7,8%, wie aus einem von Bloomberg zusammengestellten Index hervorgeht.
Laut Jeroen Julius, einem leitenden Kreditanalysten von Bloomberg Intelligence, gibt es in Europa außer Credit Suisse und UBS keine anderen Großbanken, die eine vollständige Abschreibung dieser Art von Anleihen zulassen würden. Durch die Klauseln bei den beiden Schweizer Banken bleibt Aktieninvestoren ein gewisser Wert erhalten, während Anleihegläubiger leer ausgehen.
Die UBS reagierte nicht auf eine Bitte um Stellungnahme. Barclays wollte sich nicht unmittelbar äußern.
“Eine wahrscheinliche Entwicklung ist, dass die Kosten für die Emission solcher Anleihen steigen werden, um dem wahrgenommenen erhöhten Ausfallrisiko Rechnung zu tragen”, schrieben Bankanalysten der Credit Suisse um Jon Peace in einer Mitteilung. “Dies könnte die Rentabilität der europäischen Banken etwas schmälern.”
Überschrift des Artikels im Original:UBS Most Reliant on AT1 Bonds Wiped Out in Credit Suisse Deal
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