Banken uneins zu weiterem EZB-Ausblick: Die Sicht am Tag danach

(Bloomberg) -- Angesichts der sich eintrübenden Wirtschaftsaussichten sind Ökonomen uneins, ob die Europäische Zentralbank auf ihrer nächsten Sitzung im Oktober die Zinsen um einen weiteren Dreiviertelpunkt anheben wird, um die Rekordinflation in den Griff zu bekommen.

Unter anderem Goldman Sachs, Nordea, Credit Suisse und BNP Paribas sagen eine Wiederholung des historischen Zinsschritts vom Donnerstag vorher, wenn der EZB-Rat in sieben Wochen zusammenkommt. Andere, darunter Morgan Stanley, rechnen mit einer moderateren Zinsanhebung um einen halben Prozentpunkt.

Hier ist ein Überblick über die Vorhersagen der Banken:

Barclays

Die EZB hat “unserer Ansicht nach eine recht hawkishe Erklärung abgegeben, da sie auf die Notwendigkeit hinweist, einen Nachfragerückgang zu erzeugen, um den Preisdruck einzudämmen. Sie muss jedoch im Kontext der Basis-Wachstumsprognosen der EZB gelesen werden, die nicht wie unsere Prognosen eine Schrumpfung des realen BIP beinhalten. Unserer Ansicht nach ist der Basis-Wachstumspfad optimistisch: Die anhaltende und hohe Inflation sowie der Anstieg der Gaspreise und der Energierechnungen für Unternehmen wirken sich bereits kontraktiv auf Verbrauch und Investitionen aus. Außerdem sind in den neuen Prognosen weder die nach dem Stichtag bekannt gegebene Entscheidung Russlands, die Gaslieferungen über NS1 auf unbestimmte Zeit auszusetzen, berücksichtigt, noch die Abwärtskorrekturen der Dienstleistungs-PMIs vom August, die eine Schrumpfung zeigen.”

Goldman Sachs

In Anbetracht der Signale von Lagardes Pressekonferenz “deuten die wirtschaftlichen Bedingungen auf eine rasche Straffung bei den kommenden Sitzungen hin”.

“Erstens hat sich das Inflationsbild weiter verschlechtert, und wichtige Inflationskennzahlen dürften in den kommenden Monaten weiter steigen; zweitens haben die Messgrößen für den zugrunde liegenden Inflationsdruck weiter zugenommen, einschließlich des Lohnwachstums und der Inflationserwartungen; drittens erwarten wir, dass andere Zentralbanken ihre Geldpolitik weiterhin rasch straffen werden.”

Nordea

“Die EZB wird versuchen, den Rückstand bei der jüngsten Inflationsentwicklung aufzuholen. Die Zentralbank hat nach wie vor einen recht optimistischen Wachstumsausblick, so dass es interessant sein wird zu sehen, ob die Entschlossenheit zu weiteren größeren Erhöhungen bestehen bleibt, wenn die Wirtschaft in eine Rezession eintritt.”

Credit Suisse

“Wir gehen davon aus, dass die Zinsen für einen längeren Zeitraum restriktiv bleiben werden. Angesichts der Tatsache, dass die traditionellen Modelle den Inflationsanstieg nicht vorhersagen konnten, wird die EZB wahrscheinlich Beweise für einen anhaltenden Rückgang der tatsächlichen (und nicht nur der prognostizierten) Inflation sehen wollen, bevor sie ihre Haltung überdenkt. Das ist vor Ende 2023 unwahrscheinlich.”

TD

Die EZB gab eine “klare Guidance”, dass “die Zinsen‘in den nächsten Sitzungen’ steigen müssen, um die Inflation auf das Zielniveau zu bringen. Dies sollte jedoch niemanden überraschen: Bei 0,75% muss es eindeutig weiter aufwärts gehen.”

“Unsere Prognose geht von einer Zinserhöhung mehr aus als Präsidentin Lagarde auf der Pressekonferenz angedeutet hat. Doch angesichts der Tatsache, dass die EZB ihre Entscheidungen von Sitzung zu Sitzung trifft und der Leichtigkeit, mit der sie in der Vergangenheit von der Guidance abgewichen sind, würden wir ihrem konkreten Zeitplan für die Zinserhöhungen zum jetzigen Zeitpunkt wenig Bedeutung beimessen.”

Rabobank

“Die EZB und die Märkte haben den Inflationsdruck in diesem Jahr kontinuierlich unterschätzt, und es ist keineswegs sicher, dass sich die Inflationsaussichten bis zum Jahresende ausreichend verbessern. Präsidentin Lagarde räumte ein, dass ‘wir weit von einem Zinsniveau entfernt sind, das die Inflation auf 2% bringt’. Das deutet daraufhin, dass die EZB möglicherweise keine andere Wahl hat, als die Geldpolitik im nächsten Jahr weiter zu straffen, selbst wenn die Wirtschaft, wie wir erwarten, in eine Rezession abrutscht. Auch wenn dies zugegebenermaßen Haarspalterei ist: Die EZB geht wohl davon aus: Lagarde betonte die Erwartung des Rates, dass er auf den nächsten Sitzungen weitere Zinserhöhungen vornehmen wird.”

Morgan Stanley

“Während der Pressekonferenz erklärte die Präsidentin, dass die Erwartung der nächsten Schritte der EZB, wie sie in den Marktpreisen zum Ausdruck kommt, ‘nicht vollkommen korrekt, aber unter den derzeitigen Bedingungen keine schlechte Marktannahme’ sei. Obwohl dies eindeutig eine bedingte Aussage ist, sehen wir sie im Moment als eine weitgehende Bestätigung unserer Zinsprognose.”

Überschrift des Artikels im Original:

Banks Split on Size of Next ECB Hike With Jumbo Step One Option

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