Unsichere Börsenrally

Wenn die Handelnden in der Wirtschaft nicht wissen, welche Regulierungen, Steuern, Zölle oder Verstaatlichungen auf sie zukommen, geraten sie ins Zaudern. Auch die Börse mag keine Unsicherheit. Das zumindest besagt eine alte Börsenweisheit. Tatsächlich reagierten die Aktienmärkte in der Vergangenheit oft mit scharfen Einbrüchen auf einen Anstieg der Unsicherheit über die Wirtschaftspolitik.

Wie wird diese Unsicherheit gemessen? Die Ökonomen Scott R. Baker, Nicholas Bloom und Steven J. Davis entwickelten 2015 für mehrere Länder Indizes wirtschaftspolitischer Unsicherheit – sogenannte Economic-Policy-Uncertainty-Indizes (EPU). Erstellt werden diese Indizes, indem pro Land und Monat die Zahl der Zeitungsartikel ermittelt werden, in denen in der jeweiligen Landessprache die drei Begriffe „Wirtschaft“, „Politik“ und „Unsicherheit“ vorkamen. Der Index für den betreffenden Monat errechnet sich aus der Gesamtzahl der Artikel mit diesen drei Wörtern, dividiert durch die monatliche Gesamtzahl der Artikel in den jeweiligen Zeitungen.

Es gibt inzwischen auch einen globalen EPU-Index. Er setzt sich zusammen aus den nationalen EPU-Indizes von 17 Ländern, die zusammen zwei Drittel zur weltweiten Wirtschaftsleistung beitragen. Gewichtet werden die Einzelindizes gemessen an der jeweiligen Wirtschaftsleistung des Landes.

Trotz des weltweiten Anstiegs wirtschaftspolitischer Unsicherheit – der globale EPU-Index kletterte zuletzt auf den höchsten Stand seit Beginn der Datenreihe 1997 - notiert der weltweite Aktienindex MSCI World aktuell nahe seines Rekordhochs von 2015.

Der unerwartete Ausgang des Brexit-Referendums war rasch verdaut. Der überraschende Wahltriumph von Donald Trump beflügelte die Börsen gar in den vergangenen Wochen. Die Indizes stiegen nach der Wahl erst durch Shorteindeckungen von Investoren, die auf Hillary Clinton gesetzt hatten, dann aus Angst, die Trump-Rally zu verpassen.

Zuletzt machte sich gar eine gewisse Euphorie breit über das wirtschaftspolitische Programm Trumps. Aber genau deshalb könnte die Rechnung irgendwann nachgereicht werden. Haussen sterben in der Euphorie. Auch das ist eine alte Börsenweisheit. Zumindest droht an den Börsen ein Rücksetzer.