UBS-Experte: „Totale Rendite durch Aktienrückkäufe“

Uwe Röhrig, Aktienstratege bei UBS (NYSEArca: FBGX - Nachrichten) , spricht im Interview über die Vorteile von Aktienrückkäufen und erläutert, warum Total Yield gerade am US-Markt attraktiv ist.

FundResearch: Herr Röhrig, Sie beschäftigen sich derzeit mit dem Thema "US Total Yield". Warum?

Uwe Röhrig: Total Yield ist die Summe der Rendite aus Dividendenausschüttungen und Kapitalrückzahlungen an Aktionäre über Aktienrückkäufe. Anhand der Total Yield lässt sich gut messen, wie US-Unternehmen Kapital an Aktionäre zurückzahlen. In den Vereinigten Staaten fallen Dividenden traditionell niedriger aus als beispielsweise in Europa. Dies liegt daran, dass Unternehmen Kapitalrückzahlungen an Aktionäre auch über Aktienrückkäufe vornehmen. Aus diesem Grund gibt die Dividendenrendite allein das Ausmaß der Kapitalrückzahlungen an die Aktionäre in den USA nicht vollständig wieder.

FundResearch: Warum sind Aktienrückkäufe so attraktiv?

Uwe Röhrig: Durch den Rückkauf sinkt die Zahl der ausgegebenen Aktien, und damit erhöht sich bei gleicher Ertragslage der Gewinn pro Aktie, was sich mittel- bis langfristig in einem höheren Kurs niederschlagen sollte. Die Rückkaufrendite ergibt sich aus dem vom Unternehmen eingesetzten Kapital in Relation zur Marktkapitalisierung. Die absolute Anzahl der Aktienrückkäufe ist im Verlauf der letzten Jahre gestiegen und Aktienkäufe durch Unternehmen waren in letzter Zeit einer der wichtigsten Kurstreiber an den US-Aktienmärkten. Abgesehen davon ist der Umfang der Aktienrückkäufe im Vergleich zu anderen Einsätzen von Unternehmensbarmitteln bemerkenswert stabil bei 30 Prozent geblieben, was auf deren Nachhaltigkeit hindeutet. Aktienrückkäufe gelten nach wie vor als attraktiv, wenn man das Kurs-Gewinn-Verhältnis der obersten 20 Prozent im Bereich Aktienrückkäufe mit dem historischen Durchschnitt und dem breiten Universum vergleicht, da sie gegenüber beiden mit einem Kursabschlag gehandelt werden.

FundResearch: Wie können LU0868494617). Der Aktienfonds investiert im Universum des MSCI USA und hat derzeit ein Volumen von rund 1,4 Milliarden US-Dollar.

FundResearch: Welche Strategie steht hinter dem Fonds?

Uwe Röhrig: US Total Yield ist eine aktiv verwaltete Aktienstrategie auf Grundlage eines regelbasierten Modells, bei dem in eine diversifizierte Auswahl von US-Aktien investiert wird, die eine hohe, stabile Rendite bieten und gleichzeitig bilanzbezogene und weitere hohe Qualitätskriterien erfüllen. Die Strategie zeichnet sich durch eine optimale Kombination dreier Schlüsselkriterien aus: a) Hohe Gesamterträge: Die Strategie zielt darauf ab, hohe Dividenden und Aktienrückkaufmöglichkeiten bei US-Unternehmen zu erfassen; b) Hohe Qualität: Die Strategie konzentriert sich auf Qualitätsfaktoren um minderwertige Aktien auszuschließen. Zu den berücksichtigten Faktoren gehören Qualität der Bilanz- und Ertragsstruktur, Profitabilität, Unternehmensgröße und historische Dividendenstabilität; c) Breit diversifiziertes Aktienportfolio mit 100 oder mehr Aktien die geringe Einzeltitelgewichtungen von unter zwei Prozent aufweisen und zudem eine breit gestreute Sektorverteilung bieten.

FundResearch: Welche Auswirkungen wird ein Zinsanstieg der Fed für dieses Segment haben und wann erwarten Sie einen solchen Schritt?

Uwe Röhrig: Die US-Aktienmärkte profitieren derzeit von einem günstigen makroökonomischen Umfeld. Jedoch ist das Risiko für einen Kursrückgang durch weniger attraktive Bewertungen gestiegen. Zusätzlich geht der Markt in den kommenden Quartalen von einer Anhebung der Zinssätze aus, was sich nachteilig auf typische Dividendentitel auswirken könnte. Historische Daten zeigen, dass bei steigenden Zinssätzen der Total Yield besser abschneidet als andere Yield-Faktoren. Da sich der US Total Yield auf Qualitätsmerkmale wie etwa eine geringe Verschuldung konzentriert und leicht defensiv ausgerichtet ist, dürfte sich der Fonds für das gegenwärtige Umfeld gut positionieren lassen.

UBS US Total Yield: Outperformance zur Peergroup (in Euro)

Quelle: FINANZEN FundAnalyzer (FVBS)

(PD)