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Original-Research: Homes & Holiday AG (von GBC AG)

Original-Research: Homes & Holiday AG - von GBC AG Einstufung von GBC AG zu Homes & Holiday AG Unternehmen: Homes & Holiday AG ISIN: DE000A2GS5M9 Anlass der Studie: Researchstudie (Anno) Empfehlung: Kaufen Kursziel: 1,05 Euro Letzte Ratingänderung: Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker Fokussierung auf die Kernregion Balearen und Rückkehr auf den Wachstumspfad im 1. HJ 2019; Optimierungsmaßnahmen zur Erreichung des Break-Evens wurden eingeleitet; Deutlicher Umsatz- sowie Ergebnisanstieg für das laufende Geschäftsjahr 2020 erwartet; Kursziel: 1,05 EUR/Aktie; Rating: Kaufen Die Homes & Holiday AG agiert als Ferienimmobilienspezialist in ihrer Kernregion Balearen in einem attraktiven Marktumfeld. Auf dieser spanischen Inselgruppe wurden im Jahr 2018 Immobilien im Gesamtwert von rund 4,00 Mrd. EUR umgesetzt. Die Gesellschaft besitzt auf den Balearen in ihren Geschäftsbereichen Makler- und Ferienvermietungsbusiness eine gute Marktposition und damit eine gute Ausgangslage für weiteres Wachstum. Im Geschäftsjahr 2018 hat der Homes & Holiday-Konzern Umsatzerlöse in Höhe von 1,95 Mio. EUR erwirtschaftet, was im Vergleich zum Vorjahr einem Umsatzrückgang um 12,2% auf 2,22 Mio. EUR entspricht. Hauptursächlich hierfür waren der schwache Geschäftsjahresstart, welcher bedingt war durch kurzfristig drastisch reduzierte Flugverbindungen rund um die Air Berlin Insolvenz, sowie die länger als erwartet andauernde Umstrukturierung der Franchisenehmerstruktur auf Mallorca. Auf operativer Ebene wurde hierbei ein EBITDA von -3,97 Mio. EUR erzielt und damit im Vergleich zum Vorjahr ein signifikanter Ergebnisrückgang (VJ: -1,76 Mio. EUR) verzeichnet. Für diese Entwicklung waren vor allem auch angefallene Sonderkosten im Zuge des vollzogenen Börsengangs verant-wortlich. Für das Geschäftsjahr 2019 rechnet die Gesellschaft im Vergleich zum Vorjahr mit einer Steigerung der Umsatzerlöse sowie einer Ergebnisverbesserung. Bedingt durch die verstärkte Fokussierung auf ihre Kernregion Balearen, hat das Unternehmen in den ersten sechs Monaten des Geschäftsjahres 2019 einen Rückgang beim Transaktions- und Buchungs-volumen um 14,3% auf 32,90 Mio. EUR (VJ: 38,40 Mio. EUR) hinnehmen müssen. Wird aber alleine die Region Balearen betrachtet, so lässt sich hier ein deutlicher Anstieg des Transaktions- und Buchungsvolumens erkennen. In den ersten sechs Monaten 2019 legte dieses um insgesamt rund 33,0% auf 31,10 Mio. EUR (VJ: 23,40 Mio. EUR) deutlich zu. Somit ist der Gesellschaft im Kerngeschäft die Rückkehr auf den Wachstumspfad gelungen. Ebenso konnte im ersten Halbjahr 2019 im Vergleich zum Vorjahr eine Verbesserung des EBITDA auf -1,08 Mio. EUR (VJ: -2,19 Mio. EUR) erreicht werden. Nach der verstärkten Konzentration auf die Kernregion Balearen und Konsolidierung der Unter-nehmensstruktur sowie eingeleitetem Kostenoptimierungsprogramm, befindet sich der H&H-Konzern nun wieder im Wachstumsmodus in ihrem Stammgeschäft auf Mallorca. Parallel zur Rückkehr auf den Wachstumspfad wurden bereits deutliche operative Ergebnisverbesserungen erzielt. Deutliche Effekte aus dem Kostensenkungsprogramm erwarten wir insbesondere im Geschäftsjahr 2020. Darauf aufbauend kalkulieren wir für das Geschäftsjahr 2019 mit Umsatzerlösen in Höhe von 2,22 Mio. EUR. In den Folgejahren 2020 und 2021 sollten diese weiter auf 2,78 Mio. EUR sowie 3,41 Mio. EUR anwachsen. Im Rahmen dieser erwarteten dynamischen Umsatzentwicklung und einsetzenden Skaleneffekten sollte sich ebenso das operative Ergebnis (EBITDA) weiter auf -1,68 Mio. EUR (2019e), 0,13 Mio. EUR (2020e) sowie 0,42 Mio. EUR (2021e) verbessern. Vor dem Hintergrund der missglückten Expansion in Deutschland und Spanien und der anschließ-enden verstärkten Rekonzentration auf das Stammgeschäft auf den Balearen, haben wir die Homes & Holiday AG mithilfe unseres DCF- Modells bewertet und hierbei einen fairen Wert von 1,05 EUR je Aktie (zuvor: 4,83 EUR je Aktie) ermittelt. In Anbetracht der bisherigen unbefriedigenden Unterneh-mensperformance haben wir unser Kursziel damit signifikant gesenkt. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus sehen wir jedoch ein hohes Kurspotenzial und stufen die Aktie mit dem Rating Kaufen ein. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/19901.pdf Kontakt für Rückfragen Jörg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstraße 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de ++++++++++++++++ Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,5b,6a,7,10,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung +++++++++++++++ Datum (Zeitpunkt)Fertigstellung: 10.01.20 (17:00 Uhr) Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 13.01.20 (18:00 Uhr) -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.