Yahoo Finanzen 
Der große China-Trade mit Luxusaktien geht nun zu Ende
(Bloomberg) -- Ein Run auf Luxusaktien, ähnlich wie bei Big Tech, ist schnell verpufft. Erst wurde China für den Aufschwung des Sektors gefeiert, jetzt wird das Land für den Rückschlag verantwortlich gemacht.
Weitere Artikel von Bloomberg auf Deutsch:
Nordic Capital hält an Temenos fest, andere steigen aus: Kreise
Preiskontrollen? Der Vorschlag einer deutschen Ökonomin kommt an
UBS vereinbart Verlustgarantie mit der Schweiz über 9 Mrd. Franken
EZB auf goldrichtigem Zinspfad gesehen - noch zwei Zinsschritte
Angesichts des schwindenden Vertrauens in den China-Wiederöffnungs-Trade häufen sich die Anzeichen, dass die teuren Luxusaktien ihren Höhepunkt erreicht haben. Eine Reihe von Wirtschaftsdaten deutet auf eine Verlangsamung des Aufschwungs hin. Damit kehrt sich ein Trend um, der LVMH und Hermès International in diesem Jahr zu den beliebtesten Aktien in Europa gemacht hat.
PwC schätzt, dass die Kunden des Landes etwa ein Fünftel des weltweiten Luxusmarktes im Wert von 325 Milliarden Dollar (304 Milliarden Euro) ausmachen, und das wiegt umso schwerer, als die USA auf eine mögliche Rezession im zweiten Halbjahr zusteuern. Dies würde das Wachstum in zwei Schlüsselmärkten beeinträchtigen.
Die Folgen sind dramatisch. Nur wenige Wochen, nachdem LVMH als erstes europäisches Unternehmen eine Marktkapitalisierung von 500 Milliarden Dollar erreicht hatte, verloren die Aktien des Unternehmens mehr als 50 Milliarden Dollar, da Investoren ihre Bestände reduzierten. Davon betroffen ist auch das Privatvermögen von Bernard Arnault, der laut Bloomberg Billionaires Index seinen Platz als reichster Mann der Welt an Elon Musk verloren hat.
Der Stoxx Europe Luxury Index fiel im Mai um fast 5% und verzeichnete damit den ersten monatlichen Rückgang in diesem Jahr. Dieser Einbruch folgt auf einen Anstieg von fast 50% seit Anfang Oktober, als Wetten auf eine Wiedeöffnung Chinas aufkamen und die Bewertungsmultiplikatoren von Luxusaktien im Vergleich zum europäischen Referenzindex fast auf Rekordniveau stiegen. Hermès wird mit dem fast 50-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt und liegt damit auf dem gleichen Niveau wie Nvidia Corp, die derzeit heißeste Technologieaktie der Welt.
“Bei diesen Bewertungen haben Sie keinen Spielraum für Fehler”, sagte Raphael Thuin, Leiter der Kapitalmarktstrategien bei Tikehau Capital. “Hohe Bewertungen zu kaufen ist wie mit 200 Meilen pro Stunde auf der Autobahn zu fahren. Es ist in Ordnung, aber wenn etwas schief geht, eine Kleinigkeit auf der Straße liegt oder Sie etwas zu hart am Steuer drehen, kann es sehr schnell schief gehen.”
Die Anzeichen für eine Konjunkturabschwächung mehren sich. Die Einzelhandelsumsätze in China blieben im April hinter den Prognosen zurück, ebenso wie die Industrieproduktion. Chang Shu, Chefvolkswirt für Asien bei Bloomberg, sagte zu den schwächeren Industrieumfragen, dass sie “die Besorgnis über die Stärke und Nachhaltigkeit” der Erholung verstärken.
Die Jugendarbeitslosigkeit hat in China Rekordhöhen erreicht, was zu einer zunehmenden Verunsicherung der Verbraucher beiträgt. Die konsumfreudige Generation Z, die potenziellen Käufer dieser teuren Produkte, zögert bereits und verweist auf die schleppende wirtschaftliche Erholung.
Die 30-jährige Kathy Nie, die in Peking arbeitet, sagt, sie habe in der Vergangenheit Luxustaschen gekauft, weil es jeder zu tun schien. Weitere Neuerwerbungen plane sie aber nicht.
“Zum einen ist die wirtschaftliche Lage nicht gut, so dass ich mehr sparen muss”, erklärte sie. “Zum anderen haben die meisten Luxusmarken ihre Preise während der Pandemie auf ein inakzeptables Niveau angehoben.“
Der Ausverkauf bei Luxusgüter-Aktien stellt die weit verbreitete Theorie in Frage, dass dieser Sektor aufgrund seiner Ausrichtung auf eine wohlhabende Kundschaft von wirtschaftlichen Höhen und Tiefen relativ unberührt bleibt.
“Bei diesen Bewertungen fällt es mir schwer, den Anlegern zum Einstieg zu raten”, sagte Roland Kaloyan, ein Stratege bei der Societe Generale SA. “Diese Aktien haben die Portfolios seit Anfang des Jahres in die Höhe getrieben, und jetzt könnten sich die Anleger fragen, ob das Beste nicht schon hinter ihnen liegt und ob es nicht an der Zeit ist, Gewinne mitzunehmen und in andere Sektoren umzuschichten.”
Er misstraut dem Sektor schon seit einiger Zeit und stufte ihn im Februar auf neutral ab.
LVMH lehnte eine Stellungnahme zu China ab, während Hermes nicht auf E-Mails von Bloomberg News reagierte.
Es steht mehr auf dem Spiel als die Rangliste der Milliardäre und ein Umsatzwachstum, das inzwischen mit dem der amerikanischen Big Tech konkurrieren kann. Ein anhaltender Rückgang würde die europäischen Märkte und insbesondere Frankreich hart treffen. Nach ihrem rasanten Anstieg seit Oktober machen die Luxusgüterriesen nun einen übergroßen Teil der Leitindizes aus.
“Die Wiederöffnung in China ist vollständig eingepreist, und es besteht das Risiko weiterer negativer Überraschungen bei den Verbraucherausgaben. Alles in allem ist es an der Zeit, diese Aktien etwas zu reduzieren”, sagt Alberto Tocchio, Portfoliomanager bei Kairos Partners. “Trotz der jüngsten leichten Korrektur sind die Bewertungen immer noch teuer.”
Einige glauben, dass die Nachfrage in China auch in schwierigen Zeiten stabil bleiben wird. “China wird sich nicht von dem Muster unterscheiden, das wir in Japan gesehen haben”, sagt Raj Shant, Kundenportfoliomanager bei Jennison Associates von PGIM. “Selbst als sich das Wachstum in Japan seitwärts bewegte, stieg die Nachfrage nach Luxusgütern weiter an.”
Sein Global Opportunities Fund hält Hermès und LVMH unter den Top 10.
Unterdessen sagen Ökonomen, dass mehr Anreize notwendig sein werden, um die Erholung des Landes aufrechtzuerhalten. Maßnahmen der Zentralbank allein seien nicht ausreichend, um das Vertrauen der Verbraucher und Unternehmen zu stärken.
Auch anderswo blinken die Warnlampen. Die Schweizer Uhrenexporte in den größten Markt für Luxusuhren sind im April zum ersten Mal seit mehr als zwei Jahren zurückgegangen. Die Aktien des Cartier-Herstellers Richemont sind seit ihrem Allzeithoch im Mai um 6% gefallen, während Swatch seit ihrem Höchststand im März mehr als 20% verloren hat.
Kevin Thozet, Mitglied des Investmentkomitees bei Carmignac in Paris, glaubt, dass die Boomphase vorbei sein könnte. Mittelfristig favorisiert er den Sektor dennoch.
“Die Bewegung der letzten Woche ist ein Zeichen dafür, dass die Zeit des billigen Geldes hinter uns liegt”, sagte er. “Das Aufwärtspotenzial im Luxusgütersektor ist jetzt begrenzter.“
Überschrift des Artikels im Original:The Big China Play That Fueled Luxury Stocks Is Now Fizzling Out
--Mit Hilfe von Lin Zhu, Charlotte Yang, Michael Msika, Daniela Wei und Angelina Rascouet.
©2023 Bloomberg L.P.
