Fed-Schwenk erhöht Druck auf die EZB in puncto Inflation

(Bloomberg) -- Durch den Fed-Schwenk hin zu einem flexibleren Inflationsziel sehen Volkswirte auch den Druck auf die Europäische Zentralbank steigen nachzuziehen.

US-Notenbankchef Jerome Powell kündigte am Donnerstag an, die Federal Reserve strebe nun über die Zeit eine Inflation von durchschnittlich 2% an. Dies impliziert, dass nach Perioden schwacher Preisentwicklung auch ein Überschießen der Teuerungsrate tolerieren würde. Die Fed könnte also Zinserhöhungen vermeiden, selbst wenn sich der Preisauftrieb dem Zielbereich annähert.

Auch für EZB-Chefin Christine Lagarde könnte dies eine verlockende Option sein. Die von ihr angekündigte Strategieüberprüfung geht nach den Corona-Verzögerungen inzwischen weiter. Mit einem nach US-Vorbild angepassten Inflationsziel könnte die Geldpolitik auch diesseits des Atlantiks länger locker bleiben. Geschwächt wäre damit jedoch die Position derjenigen, die in den seltenen Phasen einer Annäherung der Teuerung an das gegenwärtige Ziel von “unter, aber nahe 2%” eine Rücknahme der Stimulusmaßnahmen fordern.

“Die Fed dürfte in Bezug auf die großen Zentralbanken den Ton vorgegeben haben”, sagte Piet Christiansen, Chefstratege der Danske Bank. “Ich bin mir sicher, dass die EZB die Vor- und Nachteile dieses Schrittes abwägen wird.”

Für die wichtigen Zentralbanken der Welt ist die niedrige Inflation schon lange ein Grund zu Sorge. Um der Gefahr einer Deflation entgegenzuwirken, haben sie Mittel im Umfang von Billionen Dollar ins globale Finanzsystem gepumpt, allerdings nur mit begrenztem Erfolg. Die Befürchtung besteht darin, dass Schocks wie die Coronakrise eine Abwärtsspirale von Preisen und Löhnen in Gang setzen könnten.

Zu den Verfechtern eines durchschnittlichen Inflationsziels von Notenbanbken gehört Vitor Constancio. Der ehemalige Vizepräsident der EZB verwies am Donnerstag in einem Tweet darauf, dass Preisstabilität das Primärziel der Notenbank ist.

Bundesbank-Präsident Jens Weidmann hat die lockere EZB-Politik indessen wiederholt kritisiert. Sein österreichischer Amtskollege Robert Holzmann regte eine Senkung des Inflationsziels an. Auch er dürfte nur schwer überzeugt werden können, die Tolerierung von Teuerungsraten über 2% gutzuheißen.

Frankreichs Notenbank-Chef Francois Villeroy de Galhau, der sich bereits in der Vergangenheit bezüglich der Inflation für ein Durchschnitts-Zielwert eingesetzt hat, wollte nach der Ankündigung Powells nicht lange über die Implikationen für die EZB spekulieren. “Ich will das Ergebnis nicht vorwegnehmen. Sie können aber sicher sein, dass ein glaubwürdiges und symmetrisches Inflationsziel im Zentrum unserer Maßnahmen stehen wird.”

Analyst Rishi Mishra von Futures First verweist im Bezug auf Mittelwert-Ziele bei der Inflation im Zeitverlauf auf die unterschiedlichen Voraussetzungen beiderseits des Atlantiks. “Wenn die Fed es macht, ist das etwas anderes als wenn die EZB es tut”, so Mishra. “Die Fed hat die Zinsen schon mehrmals angehoben.” Deshalb könne sie nun auch argumentieren, vielleicht beim letzten Mal zu restriktiv gewesen zu sein und nun länger abzuwarten. “Doch was würde die EZB sagen? ‘Wir haben bereits ohne Ende abgewartet - und wollen es nun für immer tun?’”

Überschrift des Artikels im Original:Fed Shift Raises Heat on ECB to Overshoot on Inflation If It Can

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