Die meisten Emittenten haben nach den Auswüchsen zu Zeiten der Finanzkrise längst wieder zur „Tugend“ zurückgefunden und dem gefürchteten „Worst-of“-Prinzip bei Produkten mit mehr als einem Basiswert abgeschworen. Zum Teil wurde im vergangenen Jahr sogar das ein oder andere „Best-of“-Produkt aufgelegt, bei dem die gesamte Zertifikate-Performance nur von der Wertentwicklung der jeweils besser gelaufenen Aktie abhängt. So schonend derartige Papiere auch mit den Nerven der Anleger umgehen, so gering fallen im Gegenzug aber in der Regel auch deren Rendite-Chancen aus. Wer dagegen weiterhin auf Produkte setzt, bei denen ausschließlich der Verlierer-Wert den Ton angibt, kann allein unter Ertragsgesichtspunkten deutlich höhere Gewinne erzielen, auch wenn er dabei gleichzeitig Gefahr läuft, dass ein Basiswert aus der Reihe tanzt und damit die gesamte Rendite verhagelt.
Bei HSBC Trinkaus überträgt man seit kurzem das „Worst-of“-Prinzip zusätzlich auf eine Outperformance-Struktur, die derzeit wegen der noch immer relativ niedrigen Volatilitäten besonders interessant ist. Zudem nutzt man die in den nächsten Monaten noch reichlich fließenden Dividenden. Kein Wunder, dass die neue Mixtur namens „Duo-Outperformance“ selbst bei nur kurzer Laufzeit bis Juni dieses Jahres mit Hebeln von bis zu 9,30 nur so vor Kraft strotzt. Dagegen nehmen die Produkte an fallenden Kursen lediglich mit einer einfachen Partizipationsrate teil. So manch gestandener Hebelprodukte-Investor dürfte angesichts eines solch asymmetrischen Chance-Risiko-Profils zugunsten des Anlegers durchaus ins Grübeln geraten.
Allerdings muss sich der Anleger hier immer gleich auf zwei verschiedene Aktien festlegen, auch wenn er ansonsten nur auf einen bestimmten Basiswert spekulieren würde. Die Auswahl will deshalb wohl überlegt sein, wobei immerhin die Möglichkeit besteht, aus den 38 emittierten Produkten genau das individuell passende Papier herauszufiltern. Wichtig dabei: Der Anleger muss gegenüber beiden Basiswerten für die nächsten vier Monate bullisch gestimmt sein, da hier nur die Performance der schlechteren Aktie zählt. Außerdem kommt den jeweiligen Basispreisen nicht nur als Ausgangspunkt für die abschließende Performance-Berechnung eine entscheidende Bedeutung zu. Denn sollte die Vorgabe von dem aktuellen Kurs noch sehr weit entfernt sein, müsste die Aktie erst einmal bis dahin ansteigen, bevor der Hebel seine Wirkung entfalten könnte und das natürlich beiderseits. Da würde es wenig helfen, wenn z.B. ein Underlying bereits über der Basis notiert, während das andere dieser noch weit hinterherhinkt. Das kann man aktuell beispielsweise an dem Aktienpaar Daimler/Deutsche Telekom beobachten. Wählt man hier das Produkt (TB5WNY) mit Basispreisen bei 42,70 Euro (Daimler) und 8,72 Euro (Deutsche Telekom), lockt zwar auf dem ersten Blick mit 9,30 der von allen Produkten höchste Hebel, doch obwohl der Autobauer hier bereits im Soll liegt, müsste die seit Jahren nur noch dahindümpelnde einstige Volksaktie auf dem aktuellen Niveau erst einmal gut fünf Prozent an Wert zulegen, um überhaupt die Anfangshürde für den Hebel zu erreichen. Ein entsprechend niedriger Einstiegskurs wie im vorliegenden Fall von 92,62 Euro entschädigt dabei kaum, kauft man ein solches Produkt doch allein wegen dem erheblichen Outperformance-Potential auf der Oberseite.
Der Investor sollte deshalb nicht unbedingt in erster Linie auf den Hebel schielen, sondern stattdessen möglichst zwei wachstumsstarke Basiswerte identifizieren, wenn er sie denn in der folgenden Aufstellung in einem Papier findet, in der meist die T-Aktie, sowie die Versorgertitel RWE und E.ON als Partneraktien fungieren. So könnten sich z.B. Kombinationen mit der seit Monaten sehr überzeugenden Aktie der Münchener Rück anbieten, wie z.B. Daimler/Münchener Rück (TB5X1T), BMW/Münchener Rück (TB5X1S) oder Deutsche Post/Münchener Rück (TB5X1U). Der Hebel liegt bei diesen Zertifikaten immer noch zwischen vier und fünf.
Der BörseGo Tipp:
Die neuen Duo-Outperformer eignen sich trotz ihres auf den ersten Blick sehr interessanten Chance-Risiko-Profils letztendlich nur für denjenigen Anleger, der für sich ein Basiswerte-Paar findet, bei dem er in den nächsten vier Monaten mit einem Ausbruch über die jeweiligen Basispreise rechnet. Auf allzu große Kompromisse sollte man sich dagegen bei „Worst-of“-Produkten niemals einlassen und stattdessen lieber zu den passenden Einzel-Produkten mit der entsprechenden Struktur greifen.
Die gesamte Palette an Duo-Outperformance-Kurzläufern im Einzelnen:
WKN
Basiswert 1
Basispreis1
Basiswert 2
Basispreis 2
Hebel
Bewertungs-tag
TB5WNY
Daimler
42,70
Dte. Telekom
8,72
9,30
21.06.2013
TB5X1A
Daimler
44,38
Dte. Telekom
8,60
8,30
21.06.2013
TB5X1T
Daimler
44,38
Munich Re
135,35
4,80
21.06.2013
TB5X1Y
Daimler
44,38
RWE
28,00
5,10
21.06.2013
TB5X21
Daimler
44,38
K+S
33,34
4,20
21.06.2013
TB5WNZ
Dte. Post
17,08
E.ON
12,65
8,80
21.06.2013
TB5X1B
Dte. Post
16,80
Dte. Telekom
8,60
7,60
21.06.2013
TB5X1N
Dte. Post
16,80
E.ON
13,44
5,90
21.06.2013
TB5X1U
Dte. Post
16,80
Munich Re
135,35
4,60
21.06.2013
TB5X22
Dte. Post
16,80
K+S
33,34
3,90
21.06.2013
TB5X1Z
Dte. Post
16,80
RWE
28,00
4,40
21.06.2013
TB5X1C
Dte. Telekom
8,60
E.ON
13,44
9,00
21.06.2013
TB5X1D
Dte. Telekom
8,60
Munich Re
135,35
8,60
21.06.2013
TB5X1E
Dte. Telekom
8,60
RWE
28,00
7,70
21.06.2013
TB5X1F
Dte. Telekom
8,60
K+S
33,34
7,90
21.06.2013
TB5X19
Dte. Bank
36,92
Dte. Telekom
8,60
6,50
21.06.2013
TB5X1L
Dte. Bank
36,92
E.ON
13,44
4,10
21.06.2013
TB5X15
Allianz
103,70
Dte. Telekom
8,60
6,90
21.06.2013
TB5X1V
Allianz
103,70
RWE
28,00
3,90
21.06.2013
TB5X1G
Allianz
103,70
E.ON
13,44
4,80
21.06.2013
TB5X1W
BASF
71,51
RWE
28,00
4,70
21.06.2013
TB5X1H
BASF
71,51
E.ON
13,44
5,10
21.06.2013
TB5X16
BASF
71,51
Dte. Telekom
8,60
6,80
21.06.2013
TB5X1J
Bayer
70,87
E.ON
13,44
4,80
21.06.2013
TB5X1M
Bayer
44,38
E.ON
13,44
5,80
21.06.2013
TB5X1X
Bayer
70,87
RWE
28,00
4,20
21.06.2013
TB5X17
Bayer
70,87
Dte. Telekom
8,60
6,40
21.06.2013
TB5WP2
Bayer
71,30
Dte. Telekom
8,72
7,00
21.06.2013
TB5X18
BMW
71,52
Dte. Telekom
8,60
8,10
21.06.2013
TB5X1K
BMW
71,52
E.ON
13,44
5,70
21.06.2013
TB5X1S
BMW
71,52
Munich Re
135,35
4,70
21.06.2013
TB5WP1
E.ON
12,65
RWE
27,32
5,80
21.06.2013
TB5X1P
E.ON
13,44
Munich Re
135,35
6,30
21.06.2013
TB5X1Q
E.ON
13,44
RWE
28,00
3,90
21.06.2013
TB5X1R
E.ON
13,44
K+S
33,34
6,40
21.06.2013
TB5X23
RWE
28,00
K+S
33,34
5,20
21.06.2013
TB5WP0
RWE
27,32
K+S
33,01
6,65
21.06.2013
TB5X20
Munich Re
135,35
RWE
28,00
5,00
21.06.2013
Autor: Armin Geier, http://www.godmode-trader.de/zertifikate
