Zürich (www.aktiencheck.de) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Clariant (ISIN CH0012142631/ WKN 895929) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy".
Die Sparten Textile Chemicals, Paper Specialties und Emulsions seien für CHF 502 Mio. an SK Capital verkauft worden (CHF 460 Mio. in bar und CHF 42 Mio. in Pensionsverbindlichkeiten). Daraus ergebe sich für GJ12 ein EV/EBITDA-Verhältnis von 6,3. Gemäß CEO Kottmann habe diese Veräußerung schneller abgewickelt werden als erwartet (Abschluß voraussichtlich Ende 2Q/13).
Die veräußerten Geschäftsbereiche hätten im GJ12 einen geschätzten Umsatz von CHF 1,2 Mrd. (15% des Konzernumsatzes) und einen EBITDA von CHF 80 Mio. ausgemacht. Dies bedeute eine Marge von 6,7% vs. Die von den Analysten geschätzte Konzern-EBITDA-Marge von 10,5%. Die Transaktion werde sich also mit Sicherheit positiv auf die Konzernmarge auswirken.
Dem heute angekündigten Verkaufspreis vom 0,42-fachen des Umsatzes bzw. einem EV/EBITDA von 6,3 stünden die Schätzwerte der Analysten vom 0,5-fachen bzw. einem EV/EBITDA von 6 (Paper) respektive vom 0,3-fachen bzw. einem EV/EBITDA von 4 (Textile) gegenüber. Es würden keine oder so gut wie keine Abschreibungen erwartet - das sei positiv zu werten. Der Verkauf von Detergents & Intermediates bzw. Leather sei für 1Q/13 angesetzt (wesentlich kleiner: Umsatz ca. CHF 400 Mio.).
Der nächste Kursimpuls für die Clariant (VTX: CLN.VX - Nachrichten) -Aktie wären die 4Q/12-Ergebnisse am 14. Februar 2013.
Die Veräußerung der drei Sparten sei heute eine positive Überraschung (überraschend sei die frühe Veräusserung, der bessere Preis und die Tatasache, das die Abschreibungen unwahrscheinlich seien). Die zugrunde liegende Transformation der Gruppe laufe weiter. Die Clariant-Aktien würden dank zusätzlicher Kosteneinsparungen und des Auslaufens von Sonderposten weiterhin überdurchschnittliche EPS-Wachstumsaussichten bieten. Trotz kurzfristigem konjunkturellen Gegenwind (Senkung der Vorgabe infolge des 3Q-Ergebnisses) stelle das heutige Niveau aus einer Risiko-Renditen-Sicht ein klare Kaufchance dar.
Das "buy"-Rating der Analysten von Vontobel Research für die Aktie von Clariant wird bestätigt. Das Kursziel von CHF 16 werde geprüft. (Analyse vom 27.12.2012) (27.12.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
